La reprise économique mondiale sera comme un Nike Swoosh, déclare Makar Paseniuk, co-fondateur d’ICU

Alors que le nombre de décès dus aux coronavirus dans le monde devrait dépasser les 500 000, le monde est aux prises avec le difficile dilemme entre un assouplissement trop rapide des mesures de blocus pour démarrer le moteur économique mondial ou la lutte contre une deuxième vague de pandémie.

Le FMI prévoit une baisse de 8,0 % du PIB des économies avancées en 2020 et le commerce mondial devrait se contracter de 11,9 %. Le FMI a prédit une baisse encore plus prononcée de 8,2 % pour l’Ukraine, qui a imposé des mesures de blocus strictes. Nous discutons avec Makar Paseniuk, associé fondateur d’ICU, la société indépendante de gestion de patrimoine spécialisée en Europe centrale et orientale, pour entendre son point de vue sur l’impact du COVID-19 et pourquoi la douleur économique dans le monde et en Ukraine peut persister même après le confinement de la pandémie.

Que pensez-vous de la pandémie et de ses effets sur l’économie mondiale ?

député : Cette crise est sans précédent et les effets économiques se feront sentir longtemps. Nous pensons que l’économie mondiale après le confinement sera très incertaine en raison d’une éventuelle deuxième vague de pandémie. Il y a aussi beaucoup de choses sur le virus que nous ignorons : les schémas de réinfection, la possibilité d’un vaccin, les règles de réouverture plus sûres. La confiance des consommateurs et des investisseurs restera fragile.

Nous pensons que la reprise du PIB sera lente et erratique dans le monde entier. Nous nous attendons à ce que la reprise dans la plupart des pays prenne la forme d’un « swoosh Nike » et, dans certains cas, soit prolongée.

Selon nos prévisions, l’UE, le plus grand partenaire commercial de l’Ukraine, connaîtra la plus forte baisse (-7 %) parmi les économies avancées (EA), et les niveaux de PIB d’avant la COVID-19 devraient revenir au plus tôt en 2023. temps, les PECO, en particulier la Pologne, se redresseront à un rythme plus rapide.

Pensez-vous que les banques centrales en ont fait assez pour aider l’économie ? Et quelles autres mesures peuvent-ils prendre pour relancer l’économie ?

député : Les banques centrales des économies avancées ont réagi rapidement et avec force à la pandémie de COVID-19. Ils ont déployé l’ensemble des outils de crise en quelques semaines seulement. La réponse initiale s’est concentrée principalement sur l’atténuation des tensions financières et la garantie d’un flux régulier de crédit vers le secteur privé non financier. Comme les taux directeurs des économies avancées n’ont pas beaucoup de marge pour les réduire, les banques centrales s’engageront dans davantage d’achats d’actifs et d’autres instruments alternatifs. Dans le même temps, les banques centrales des économies de marché émergentes continueront de baisser les taux et d’appliquer le QE dans la mesure du possible.

Voyez-vous une augmentation de l’inflation en conséquence?

député : En raison de la récession et de la faiblesse de la demande, l’inflation dans les économies avancées devrait rester faible (0,5 à 0,6 %) en 2020 et revenir à des niveaux bas (1,6 à 1,8 %) en 2021. I Les risques sont à la hausse en raison d’une éventuelle reprise, l’absence de restrictions budgétaires et la hausse des prix du pétrole. Ces risques sont marginaux en 2020, mais augmenteront en 2021. Nous nous attendons à ce que l’inflation dans les économies des marchés émergents (ME) se redresse après les creux du T2-3 2020 pour atteindre les niveaux d’avant COVID-19 (3, 5-4%) en 2021 .

Qu’en est-il de la situation en Ukraine ? Selon vous, comment l’Ukraine a-t-elle géré la situation jusqu’à présent ?

député : La réponse du gouvernement a été rapide et dure. À la mi-mars, des interdictions ou des restrictions sévères ont été imposées aux voyages internationaux à quelques exceptions près pour le retour des citoyens ukrainiens, le commerce de biens non essentiels, les transports publics dans les villes et interurbains, et culturels, sportifs, ainsi que le travail de la Secteur HORECA à l’exception des services de livraison et assimilés. La sévérité des mesures prises par l’Ukraine pour contrer la propagation du coronavirus était la plus grande de la région PECO. Dans une large mesure, la réaction des autorités a été une reconnaissance de la capacité limitée du système médical à faire face à un nombre important de patients atteints de coronavirus.

Comment compareriez-vous la réponse à d’autres pays d’Europe centrale et orientale ?

député : En raison de telles actions, la propagation du coronavirus en Ukraine a été plutôt limitée, contrairement, par exemple, à la Biélorussie et à la Russie, où la réaction des autorités a été faible ou retardée.

Quelles mesures l’Ukraine a-t-elle prises pour ouvrir son économie ?

député : Fin avril, le gouvernement a publié un plan de quarantaine en cinq étapes, qu’il a commencé à mettre en œuvre le 11 mai, conscient de l’impact négatif que les mesures mises en place auraient sur l’activité économique et des limites de l’efficacité des stimuli. compensatoires, ainsi que l’endiguement de la propagation du coronavirus en Ukraine. De même, ces dernières semaines, le gouvernement a accéléré l’ouverture de l’économie et est passé en quarantaine adaptative à l’instar d’autres pays d’Europe centrale et orientale.

Pensez-vous que toutes les restrictions seront levées ?

député : Nous pensons que des restrictions subsisteront pour les voyages internationaux et les grands rassemblements ainsi que pour les événements culturels et sportifs au cours du 3T20. En attendant, les règles de distanciation sociale et les mesures préventives, telles que les masques et les désinfectants, resteront en place.

Comment cela affectera-t-il le budget actuel de l’Ukraine et qu’a fait la Banque nationale d’Ukraine (NBU) pour y remédier ?

député : En raison de la pandémie de COVID-19, le gouvernement a dû réviser les chiffres du budget, qui ont été approuvés par le Parlement à la mi-avril. Le déficit budgétaire a été porté à 7,5% du PIB. En tant que première réaction au blocus, les recettes budgétaires de l’État ont chuté de 13 % en glissement annuel en avril, malgré le fait que la NBU a entièrement transféré ses bénéfices de 2019 au budget au début du mois. L’impact le plus important sur les recettes provient du paiement des impôts. La baisse de la TVA due à l’effondrement des importations a fait le plus lourd tribut. Dans l’ensemble, au cours des 4 mois 2020, les recettes budgétaires ont sous-performé de 14 % par rapport au plan budgétaire pour cette partie de l’année, principalement influencées par des volumes d’importation inférieurs aux prévisions et par le taux de change de la hryvnia.

Il y a eu des changements de gouvernement cette année. Pourriez-vous nous parler un peu des politiques économiques mises en place par le nouveau gouvernement ?

député : La politique économique du nouveau gouvernement est davantage axée sur les initiatives visant à soutenir les producteurs nationaux, contrairement à la préférence du gouvernement précédent pour la mise en œuvre de réformes favorables au marché.

Dans son programme économique, le nouveau gouvernement accorde une grande importance à la création de préférences pour les biens et services nationaux par rapport à leurs homologues étrangers, notamment par le biais des marchés publics et de la politique commerciale. Il met également en évidence les programmes visant à stimuler les prêts aux PME (petites et moyennes entreprises), les projets d’infrastructure et d’autres incitations pour les producteurs nationaux. Selon nous, la plupart de ces mesures auront un effet à moyen et long terme plutôt limité sur la croissance économique.

Cependant, un tel changement de paradigme a permis aux autorités de s’assurer que la loi bancaire critique était adoptée au parlement. Cela a rendu impossible le retour des banques insolvables à leurs anciens propriétaires par le biais des tribunaux et a constitué la dernière étape d’un nouvel accord avec le FMI. Dans le même temps, le format de la coopération de l’Ukraine avec le FMI a changé.

Comment le programme du FMI a-t-il changé ?

député : Il est passé d’un mécanisme de fonds étendus à un accord de confirmation, plus court, plus facile à mettre en œuvre et moins axé sur les réformes structurelles propices à la croissance économique. Le passage à un programme plus court avec des conditionnalités plus faibles est pleinement justifié par le développement de la crise pandémique mondiale et les blocages avec l’incertitude qui y est associée. Cependant, on craint qu’un abandon du FEP avec un accent accru sur les réformes structurelles ne soit une preuve supplémentaire d’un ralentissement ou d’une suspension des réformes favorables à la croissance.

Est-ce un gros souci ?

député : Dans l’ensemble, nous pensons que le nouvel accord permet une stabilité macroéconomique face à la crise et à la nécessité de financer un déficit budgétaire accru. L’Ukraine a reçu la première tranche de 2,1 milliards de dollars sur 5 milliards de dollars dans le cadre du nouveau programme. Mais compte tenu de l’histoire de la coopération de l’Ukraine avec le FMI, nous nous attendons à ce que le pays ne reçoive la prochaine tranche que l’année prochaine.


À propos de Makar Paseniuk

Makar Paseniuk est l’un des principaux gestionnaires d’investissement et conseillers d’entreprise en Europe centrale et orientale avec une carrière de plus de vingt ans dans le secteur de la finance d’entreprise sur les marchés locaux et internationaux. En tant que l’un des fondateurs d’ICU, Makar a dirigé le développement d’une importante franchise indépendante de gestion de patrimoine, de conseil aux entreprises et de capital-investissement en Ukraine. Il a été un personnage clé dans la création d’une entreprise de gestion de patrimoine de 500 millions de dollars et la réalisation de 5,5 milliards de dollars de fusions et acquisitions, de marchés d’actions et de dettes, et d’opérations de restructuration de la dette.

Avant de rejoindre ICU en 2009, Makar a passé plus de dix ans dans les franchises ING Bank en Ukraine et au Royaume-Uni, passant d’analyste actions à responsable des services titres à directeur général et responsable des finances d’entreprise.

Laisser un commentaire

Votre adresse e-mail ne sera pas publiée.